豆粕近期的走势的确有些令人看不懂，明明也是供强需弱的格局，而且之前也跌得令人惊异，但近期却上演了一出反涨的大戏。

不仅再次重回4000元/吨的大关，而且还继续上涨，直逼4500元/吨。

俗话说， 事出反常必有妖，那么豆粕的“妖”从何来呢？

(相关资料图)

首先，豆粕的大涨并不是风险下降了，反而是风险更大了。

虽然市场一般都是“喜涨厌跌”的，但有时候下跌未必是坏事，而上涨也未必就是好事。

例如，我们之前说过，随着天气放晴，玉米跌势渐现，但这并不一定是坏事， 随着上量增加，也在一定程度上减少了后期市场的供给压力，也是在为后续走势铺路。

但豆粕的上涨却不一样，在供强需弱的格局下， 豆粕的供给压力并没有消失，而是后移。

海关数据显示， 今年1至2月份，中国大豆进口数量达到1617万吨，同比增长16%，并创下历史同期最高纪录。

随着到港增加，油厂开机走高，豆粕库存快速增长，使得价格快速下探。但近期大豆到港出现了延迟，主要表现为两个方面：

一是巴西大豆收获进度延书豪，使得销售进度缓慢。 数据显示，2022/23年度大豆销售进度为44.3%，而5年平均水平为59.6%。

二是受检验影响，进口大豆通关速度减慢， 也使得近期大豆到港延迟。

但是从国际大豆供给来看，虽然阿根廷受干旱影响，大豆产量预期持续下滑，最新数据显示，阿根廷中部大豆单产低于5年均值，如果按照这个趋势，那么 阿根廷大豆产量可能会进一步下滑，这也使得全球大豆供给下降。

但是对于国内来说，影响并不大，因为在我国的进口大豆中，阿根廷大豆的占比并不高，而最大占比则是巴西大豆。而 巴西大豆的产量预估依然在1.5亿吨以上，这意味着进口大豆供应充足。

并且后续来看，随着巴西大豆收获完毕，加快出口， 预计五六月份进口大豆的到港数量月均达1000万吨以上，再加上前期的延迟部分，预计后续供给或出现激增。

其次，下游需求不仅不旺，而且面临减量。

近期豆粕价格大涨，一部分是部分企业有补库的需求，而更主要的原因则是随着之前豆粕价格大跌，下游也有逢低采购的意图，再加上进口豆到港延迟， 油厂趁机降低开机率，销售库存，并用限提等方式控制了供给，造成下游市场出现了“抢豆”的局面。

但是从整体来看，需求依然是偏弱的。

一方面是猪价迟迟不振，并且当前已跌至“7字头”的边缘，距离“破7”仅仅一步之遥。 猪价低迷，饲料走货不旺，豆粕需求自然受到抑制。

另一方面，农业农村部近期发布《饲用豆粕减量替代三年行动方案》，其中明确提到， 到2025年力争将饲料中豆粕用量占比从2022年的14.5%降至13%以下。 此外，具体对每一年也规划了重点任务。

这意味着，豆粕需求不仅是当前偏弱，而整体来看也面临着减量。

所以在这个大背景下，豆粕的逆势上涨就显得更加风险重重，后续需要警惕两个“陷阱”：

一是急涨之后的急跌。

离开供需层面的任何涨跌都不会是长久的，反过来说，在豆粕市场供强需弱的格局下豆粕出现大涨，也意味着后续可能会出现大跌。这是值得警惕的。

二是警惕炒作风险。

市场价格波动一方面是受供需影响，而同时也会受其他因素例如情绪等影响，尤其近两年炒作之风兴起，不排除豆粕逆势上涨除了阶段性供需紧张以外，有炒作成分。

一旦支撑断裂，炒作见底，豆粕将有大跌的风险。

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