核心观点

昨影响大盘走势的就是人民币兑美元汇率从涨转跌，市场情绪受到影响，北上资金净流出40.35亿，深市净流出幅度大于沪市，从盘口特征上看，高抛低吸还是机构资金所为，获利回吐及机构调仓是大盘出现技术性回调走势的内在原因，市场并未因人民币兑美元回落及TMT股高位回落而恐慌，这也就是市场杀跌动力不足的原因所在。

盘面分析

(相关资料图)

昨稀土板块迎来大涨，带动周期板块上行，但大盘在题材板块的拖累下有所下行。最终，大盘以下跌0.69%收盘，创业板下跌0.91%，两市成交量较前一日减少6.62%，量能仍在萎缩，说明资金当前观望情绪有所加重，情绪有所回落，信心等待恢复。

量能有所减少，个股活跃度不减，分化有所增加，昨有26家个股涨停，其中有4家个股20%涨停，有39家个股涨幅在10%涨停板之上，有12家个股跌幅在10%以上，其中有4家个股跌停，涨幅超过5%个股有120家，跌幅超过5%的个股81家。表现稍好的为稀土、稀有金属、基本金属、煤炭等，表现稍弱的为通信设备、农业、汽车零部件、半导体、中船系、白酒等，周期板块迎来上涨，赚钱效应减少，亏钱效应增加，周期板块回升，题材炒作回落，大盘高位震荡，是周三盘口主要特征。

技术面分析

从技术上看，周三大盘低开低走，一路震荡走低，尾盘以次低点收盘，并呈价跌量缩的态势。10日、20日均线支撑，价跌量缩的量价关系意味着短线市场杀跌动力不足，但短线盘中还有回调压力，5日、10日、30日线还将面临考验。

分时图技术指标显示，5分钟MACD指标连续底背离，5分钟SKD指标连续三次底背离，15分钟SKD指标底背离，短线盘中有反弹要求，30分钟MACD指标、60分钟MACD指标死叉，60分钟SKD指标空头强化，短期反弹的力度有限，盘中调整的压力仍存。

上证50价跌量缩，5日线及10日线支撑，20日线失守，30日线反压，价跌量缩的量价关系，短线盘中还有回调压力，日线MACD指标及SKD指标底背离仍存，盘中回调的空间有限。

科创50价跌量缩，5日线失守，10日线得而复失，中短期均线空头排列，日线MACD指标空头排列，短线盘中还有回调压力，前期低点附近的支撑将面临考验。

创业板价跌量缩，5日均线失守，10日均线支撑，K线组合形态为高位“吞没线”，短线盘中有回调压力，20日线附近支撑将面临考验。

综合技术分析，我们认为，大盘短线盘中还有回调压力，5日、20日、30日线支撑面临考验，若5日、20日、30日线共同构筑的支撑位跌破，大盘将回抽3200整数关口的支撑，后市大盘如何演绎，量能能否重新释放是关键，若量能能够重新释放，无论涨跌，大盘有望立即走出上涨走势，若量能难以释放，则大盘在3200点至3250点区间震荡运行。

基本面分析

昨央行开展20亿7天期逆回购操作，单日净回笼2120亿，7月以来，央行一改之前流动性连续净流入态势，通过公开市场逆回购操作，连续回笼流动性，三个交易日共回笼资金高达8730亿，这在近一段时期内是较为罕见的，尤其是在经济稳增长压力较大之际，央行不但未加大释放流动性力度，反而通过公开市场操作大幅度回笼流动性，其中内在原因何在，近日中长期资金利率有所回升，回升是否可持续？

近一段时期以来，中长期资金利率走出了探底回升、缓慢上行走势,3M期Shibor利率从6月16日低点的2.105回升至7月4日的2.164，回升5.9个BP，6M期Shibor利率从6月16日低点的2.211回升至7月4日的2.239，回升2.8个BP，9 M期Shibor利率从6月16日低点的2.285回升至7月4日的2.326，回升4.1个BP，1Y期Shibor利率从6月15日低点的2.346回升至7月4日的2.377，回升3.1个BP，各期中长期资金利率虽回升幅度不同，但回升的趋势一致。

从中长期Shibor利率回升的时间窗口看，基本上是从6月15日起步的，6月15日央行下调MLF利率10个BP，意味着从4月底各金融机构下调通知存款利率伊始，到6月15日央行下调MLF利率，宣示着一轮存款利率下调周期结束，“降息”的“靴子”落地，从中长期Shibor利率今年以来的走势看，也预示着从今年3月17日伊始中长期Shibor利率持续回落的走势结束，中长期Shibor利率开始出现反弹走势。

然而，我们注意到，尽管中长期Shibor利率走出了反弹走势，但从反弹时间与反弹幅度的比值看，资金利率反弹的斜率不大，反弹的力度并不强，与此同时，近期隔夜、1W期及2W期Shibor利率从高位大幅回落，短期资金利率走弱，中长期资金利率反弹力度并不强，这意味着当前及中长期市场流动性相当充裕，这就是为什么7月以来央行通过公开市场操作大量回笼流动性的原因所在，意在避免流动性泛滥。

未来市场流动性状况会如何，央行回笼短期流动性，是否会引发流动性偏紧的局面，我们的观点非常明确，央行7月以来持续加大回笼短期流动性力度，但并不改变流动性充裕的态势，原因在于：

其一、今年国内经济稳增长压力较大，稳增长还是政策的主旋律，货币政策继续处于较为宽松的环境中，相当长一段时期内政策不会紧缩，尽管一轮降息已结束，但并不代表降息、降准就会结束，待美联储加息周期彻底结束，新一轮降准、降息就还会实施，进一步宽松的货币政策还在路上，落地只是时间问题。

其二、由于美国通胀压力持续难下，美联储今年有望继续加息两次，市场预计共加息50个BP，随之就是美联储货币政策由紧转松的过程，美联储紧缩的货币政策周期有望结束，进入降息周期，这也就是为什么近期美元指数低位徘徊、难以持续性走强的原因所在，这就给了国内货币政策可腾挪的空间，加之人民币兑美元贬值接近尾声段，市场流动性继续保持宽松态势还是大概率事件。

其三、从央行持续回笼流动性，到近日隔夜、1W期及2W期Shibor利率大幅回落看，当前市场流动性还是相当宽裕的，中长期资金利率虽回升，但回升的斜率相当缓，这就意味着中长期流动性压力并不大，随时都会出现回调走势，也意味着央行持续回笼性，并不会改变市场流动性充裕的态势。

我们在近期的报告中明确指出，当前在A股市场中，经济底、汇率低及市场底可谓三底重合，形成罕见的“三重底”态势，加之市场流动性继续处于充裕的态势，可谓“万事俱备”，只欠信心的“东风”，一旦市场出现超预期的因素，那么就有望出现“星火燎原”的超预期上涨行情，当前A股底部震荡，并构筑底部，就是一个蓄势等待的过程，这个等待过程或许不会太久，“三重底”已制约了大盘回落空间。

尽管受稀土出口限制影响，昨有色板块全线走强，但大盘如所预期，走出了震荡回调走势，5日均线对大盘形成技术支撑。我们认为，昨大盘回调是技术性的回抽走势，是之前大盘持续上行的获利回吐，量能的萎缩也意味着市场杀跌动力不足，5日线、20日线及30日线附近有望获得支撑，大盘继续回落的空间或有限。

操作策略

昨影响大盘走势的就是人民币兑美元汇率从涨转跌，市场情绪受到影响，北上资金净流出40.35亿，深市净流出幅度大于沪市，从盘口特征上看，高抛低吸还是机构资金所为，获利回吐及机构调仓是大盘出现技术性回调走势的内在原因，市场并未因人民币兑美元回落及TMT股高位回落而恐慌，这也就是市场杀跌动力不足的原因所在。操作上，轻指数、重个股，逢低关注“国字号”股、军工、新能源、公用事业、家电、生物医药、有色及近期超跌底部股，回避退市风险股及垃圾股。

本文源自：券商研报精选